Giai đoạn tồi tệ nhất của kinh tế Việt Nam đã qua

UOB cũng đánh giá VND có thể bắt đầu phục hồi từ quý 4/2025 và dự báo tỷ giá dao động quanh mốc 26.400 đồng/USD trong quý 3 và giảm về 26.200 đồng/USD trong quý IV, 26.000 đồng/USD trong quý I/2026 và 25.800 đồng/USD trong quý II/2026.

Ngày 8/7, Ngân hàng UOB (Singapore) đã công bố báo cáo tăng trưởng kinh tế Việt Nam quý 2/2025.

Động thái này được đưa ra sau khi Tổng cục Thống kê đưa ra dữ liệu tăng trưởng quý 2 của Việt Nam, qua đó cho thấy nền kinh tế Việt Nam phục hồi mạnh mẽ, vượt xa các kỳ vọng trước đó.

Tổng cục Thống kê cho biết, GDP trong quý 2 tăng 7,96% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn dự báo 6,85% của Bloomberg và 6,1% của chính UOB. Kết quả này cũng vượt mức tăng đã điều chỉnh ở quý 1 trước đó là 7,05%.

Theo Bộ phận nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu Ngân hàng UOB (Singapore), tính chung nửa đầu năm, nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng 7,52% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng trưởng mạnh nhất trong nửa đầu năm kể từ khi có số liệu từ năm 2011.

Đà tăng trưởng mạnh mẽ, theo UOB, chủ yếu đến từ việc các doanh nghiệp tranh thủ thực hiện đơn hàng xuất khẩu trong khoảng 90 ngày mà Tổng thống Mỹ Donald Trump tạm ngừng chính sách áp thuế đối ứng với Việt Nam và nhiều nữa mà thay vào đó áp dụng mức thuế cơ bản 10%.

Tính chung trong nửa đầu năm, kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam tăng 14,4% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 219 tỷ USD, trong khi nhập khẩu tăng 17,9% đạt 212 tỷ USD. Mức này cũng gần tương đương tốc độ tăng trưởng cả năm 2024.

Nhóm hàng máy tính và sản phẩm điện tử dẫn đầu kim ngạch xuất khẩu, đạt 47,7 tỷ USD, tăng mạnh 42%. Tiếp theo là điện thoại và máy móc thiết bị. UOB nhấn mạnh riêng ba nhóm này đã chiếm khoảng 46% tổng kim ngạch xuất khẩu trong kỳ.

Dù vậy, Việt Nam ghi nhận thặng dư thương mại 7,63 tỷ USD trong nửa đầu năm 2025, thấp hơn mức 11,6 tỷ USD cùng kỳ năm 2024.

Ở khía cạnh khác, nhóm chuyên gia của UOB lưu ý, dữ liệu từ chỉ số sản xuất ngành công nghiệp Việt Nam (PMI) cho thấy lĩnh vực sản xuất vẫn chưa thực sự quay lại nhịp tăng trưởng. Trong 7 tháng gần nhất, chỉ số PMI nằm dưới mức 50 tới 6 lần, phản ánh ngành sản xuất vẫn gặp nhiều khó khăn, đặc biệt là do sự sụt giảm của đơn hàng mới.

Theo S&P Global, đơn hàng xuất khẩu của Việt Nam trong tháng 6 giảm với tốc độ mạnh nhất kể từ tháng 9/2021, tương đương mức giảm từng ghi nhận vào tháng 5/2023.

Về vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), 6 tháng đầu năm ghi nhận vốn FDI thực hiện đạt 11,7 tỷ USD, tăng hơn 8% so với cùng kỳ và là mức cao nhất kể từ năm 2021. Trong đó, lĩnh vực chế biến chế tạo tiếp tục đóng vai trò chủ lực với 9,56 tỷ USD, chiếm hơn 81% tổng vốn FDI thực hiện.

Các số liệu kinh tế mới cập nhật của Việt Nam đã khiến UOB phải điều chỉnh lại giả định về triển vọng xuất khẩu của Việt Nam trong năm 2025.

Cụ thể, thay vì dự báo sụt giảm 20% như trước đó, UOB cho rằng, xuất khẩu sang Mỹ của Việt Nam sẽ tăng nhẹ 5%. Với các thị trường khác, UOB kỳ vọng xuất khẩu sẽ tăng 10%, tương đương mức tăng 11,3% trong năm 2024.

Dựa trên các giả định này, đồng thời tính đến tác động đối với sản xuất và dòng vốn FDI đổ về, ngân hàng Singapore ước tính tăng trưởng GDP của Việt Nam năm nay sẽ cao hơn 0,9% so với dự báo cơ sở ban đầu.

Nhà băng Singapore cũng nhận định giai đoạn căng thẳng, tồi tệ nhất đã qua sau những thông tin tích cực về kết quả đàm phán thương mại Việt – Mỹ và dự báo tốc độ tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam vừa phải.

Dù vậy, cần lưu ý, chính sách thuế vẫn là rào cản lớn với Việt Nam. Điểm tích cực là ngày 2/7, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã tuyên bố trên trang cá nhân của mình cho thấy, Mỹ sẽ áp mức thuế 20% đối với hàng nhập khẩu từ Việt Nam và 40% đối với hàng trung chuyển. Dù vẫn là mức thuế đáng kể, con số này thấp hơn nhiều so với mức 46% ban đầu công bố ngày 2/4 và được xem là một sự giảm nhẹ đáng kể cho các doanh nghiệp xuất khẩu.

Dù hiện vẫn chưa có thông tin chi tiết nào về thỏa thuận thương mại giữa hai bên, và cả hai chính phủ cũng chưa có thông báo chính thức nhưng chuyên gia lưu ý đến một điểm then chốt trong đàm phán là cách xác định rõ ràng thế nào là “hàng trung chuyển.”

Thêm vào đó, dù mức thuế mới được điều chỉnh giảm còn 20%, thay vì mức cao tới 46% trước đó, Việt Nam và các nước xuất khẩu khác vẫn sẽ phải đối mặt với nhu cầu tiêu dùng và đơn hàng từ Mỹ suy yếu, do người tiêu dùng và doanh nghiệp Mỹ sẽ phải trả giá cao hơn cho các sản phẩm nhập khẩu.

Về lãi suất, UOB cho rằng việc lạm phát vẫn dưới mức mục tiêu chính thức 4,5% trong nửa đầu năm nay và kết quả tăng trưởng tích cực của nền kinh tế nói chung giúp giảm áp lực nới lỏng chính sách. Do đó, UBO dự báo Ngân hàng Nhà nước sẽ phải giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5%.

Về tỷ giá, UOB dự báo đồng Việt Nam sẽ duy trì gần mức thấp trong biên độ giao dịch so với đồng USD cho đến hết quý 3. Tuy nhiên, sang quý 4, VND có thể bắt đầu phục hồi, phù hợp xu hướng hồi phục chung của các đồng tiền châu Á khi những bất ổn thương mại được giảm bớt.

UOB nhận định tỷ giá USD/VND sẽ dao động ở 26.400 đồng/USD trong quý III, 26.200 đồng/USD trong quý IV, 26.000 đồng/USD trong quý I/2026 và 25.800 đồng/USD trong quý II/2026.

Với đà bật tăng vượt kỳ vọng, Citigroup cũng đã nâng dự báo triển vọng kinh tế Việt Nam nửa cuối năm nay, trong đó họ cho rằng, Việt Nam có thể tăng 7% thay vì mức 6,6% như kỳ công bố trước.

Maybank cũng giữ góc nhìn tích cực về triển vọng kinh tế Việt Nam. Theo đó, tổ chức này nhận định, Việt Nam có thể tăng GDP năm 2025 ở mức 7,3% thay vì 6,2% như kỳ phân tích trước đó bất chấp sản xuất có thể hạ nhiệt trong nửa cuối năm 2025. Đơn vị này cũng tin tưởng đầu tư nước ngoài của Việt Nam vẫn sẽ mạnh mẽ.

Mới đây, Bộ trưởng Tài chính Việt Nam Nguyễn Văn Thắng cho biết, trong bối cảnh quốc tế có nhiều bất ổn, kinh tế Việt Nam vẫn lội ngược dòng đạt kết quả tích cực, ngược chiều với thế giới.

Bộ trưởng cũng tin tưởng mục tiêu tăng trưởng tối thiếu 8% trong 6 tháng cuối năm nay là có thể đạt được.