Một năm thảm họa
Chỉ số DXY (chỉ số đo lường giá trị của đồng đô la so với rổ sáu loại tiền tệ) đã giảm gần 8% - đây là mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2017.
Điều này chủ yếu là do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) nới lỏng chính sách tiền tệ sau một thời gian dài chống lạm phát và tăng lãi suất. Lãi suất thấp ở Mỹ khiến các tài sản định giá bằng đô la trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư, làm giảm nhu cầu đối với đồng tiền Mỹ.
Hơn nữa, nền kinh tế Mỹ đã chậm lại.
"Khi quá trình phục hồi nhanh chóng sau đại dịch kết thúc, các dấu hiệu hạ nhiệt đã xuất hiện. Trong khi đó, các khu vực khác, đặc biệt là EU và một số quốc gia châu Á, đã thể hiện động lực ổn định hơn. Vốn bắt đầu chảy từ Mỹ sang các thị trường khác", Marcel Kirlan, Giám đốc điều hành của trung tâm nghiên cứu "Analytics. Business. Law" giải thích.
Chỉ số hướng tới sự suy giảm
Tình hình đã được cải thiện trong nửa cuối năm 2025: chỉ số này đã tăng gần 2% so với mức thấp nhất hồi tháng 9. Tuy nhiên, các ngân hàng hàng đầu Phố Wall dự đoán sự suy yếu sẽ tiếp tục vào năm 2026.
Morgan Stanley ước tính rằng chỉ số DXY sẽ giảm từ mức hiện tại là gần 100 xuống 94 trong quý 2. Dự báo đồng thuận từ Deutsche Bank, Goldman Sachs và Bank of America cho thấy chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index (chỉ số của giá trị đồng đô la so với mười loại tiền tệ khác) sẽ giảm 3% vào cuối năm.
Tất cả phụ thuộc vào Cục Dự trữ Liên bang (FED).
"Chênh lệch lãi suất là một yếu tố quan trọng. Đồng euro là đồng tiền dự trữ chủ đạo trong đó, chiếm 57,6% chỉ số. Lãi suất ngắn hạn hiện tại của đồng euro là 1,93%. Chênh lệch lãi suất thu hẹp sẽ làm giảm chỉ số", Evgeny Sumarokov, Phó Giáo sư Khoa Kinh doanh Quốc tế tại Đại học Tài chính thuộc Chính phủ Liên bang Nga, giải thích.
Chuyên gia này cho biết thêm, vì việc nới lỏng tiền tệ dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ diễn ra trong bối cảnh lãi suất ổn định hoặc cao hơn của các ngân hàng trung ương khác, các nhà đầu tư sẽ bán trái phiếu chính phủ Mỹ.
Thuế quan mà Tổng thống Trump áp đặt lên hầu hết các đối tác thương mại lớn cũng sẽ có tác động.
Các nhà phân tích tại Citigroup Inc. và Standard Chartered chỉ ra rằng đồng đô la Mỹ có thể được hỗ trợ bởi tăng trưởng kinh tế Mỹ và sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo, điều này đã thúc đẩy dòng vốn chảy vào nước Mỹ. Tuy nhiên, hầu hết các chiến lược gia tin rằng tác động này sẽ bị hạn chế và khó có thể bền vững.
Các vấn đề cấu trúc
Các vấn đề cấu trúc trong nền kinh tế sẽ tiếp tục gây áp lực đáng kể lên đồng đô la: nợ công khổng lồ và thâm hụt thương mại kinh niên.
Hai yếu tố "thâm hụt kép" này làm suy yếu niềm tin dài hạn. Thêm vào đó là xu hướng toàn cầu hướng tới việc phi đô la hóa. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đang đa dạng hóa dự trữ của họ theo hướng các loại tiền tệ khác và vàng. Điều này tạo ra nhu cầu liên tục đối với các tài sản thay thế, làm suy yếu vị thế của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ duy nhất, Marcel Kirlan lưu ý. Hầu hết các dự báo đều dự đoán chỉ số DXY sẽ giảm xuống chỉ còn hơn 90 vào cuối năm 2026.
Đồng đô la suy yếu sẽ gây ra hiệu ứng domino đối với nền kinh tế Mỹ, làm tăng chi phí nhập khẩu và thúc đẩy dòng vốn chảy vào các thị trường mới nổi, khi các nhà đầu tư chuyển hướng vốn sang đó để tận dụng lãi suất hấp dẫn hơn.
Một đối thủ cạnh tranh bất ngờ
Đồng thời, các chuyên gia chỉ ra rằng triển vọng của đồng euro không mấy sáng sủa.
"Ngành công nghiệp EU đang suy thoái, việc tài trợ cho các hoạt động quân sự ở Ukraina gần như hoàn toàn dựa vào ngân sách quốc gia, và chi tiêu quân sự đang gia tăng. Việc tịch thu tài sản của Nga có thể gây thiệt hại đáng kể đến uy tín của đồng tiền chung châu Âu", bà Irina Pykhtina, Phó Chủ tịch cấp cao của Rosdorbank, nhận xét.
Đồng thời, đồng đô la về cơ bản kém hơn so với đối thủ chính của nó là đồng nhân dân tệ của Trung Quốc: tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc vẫn cao, và đồng nhân dân tệ ngày càng được sử dụng trong thanh toán thương mại quốc tế, nhà phân tích cho biết thêm.
Tất nhiên Đồng nhân dân tệ chưa phải là một loại tiền tệ có thể chuyển đổi tự do, và Ngân hàng Trung Quốc không có ý định tăng giá trị đồng nhân dân tệ. Tuy nhiên, nó chiếm 30% tổng kim ngạch thương mại quốc tế của Trung Quốc. Sự mở rộng này làm suy yếu nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la. Điều này được thúc đẩy đặc biệt bởi sự mở rộng thương mại với Nga mà không sử dụng đồng đô la Mỹ - đồng đô la gần như đã bị loại bỏ hoàn toàn khỏi các giao dịch song phương giữa 2 nước.